中央銀行はあくせく手を出して空回りさせた。今度は行動派だ。

投機筋が嫌いなRBAが勝利を祝う計画を立てたら、以下のようなやり方はまだ一番ひどいのではないかもしれません。本元を岸から無料で借り入れることができます。

実は、これは先週人民元で起こったことです。中国中央銀行（PBoC）が意図していたかどうかに関わらず。

前四半期の開始時にヘッジファンドなどが人民元を大挙して下落しましたが、前四半期の最後の日に香港のオフショア人民元の翌日借入金利がマイナスになりました。

1月初めの人民元相場が最も劇的化した際、オフショア人民元の為替レートが暴落したことがあります。中国人は自分が正しいと確信しています。

その時から今までの間、投資家たちはずっと中国中央銀行のこの恐ろしいライバルに直面しています。

中国中央銀行は岸とオフショア人民元市場に介入し、新たな銀行預金準備金の要求を発表し、大量の外貨準備を動員した。

その結果、投資家は深く反省し、自分のポジションを下げました。

現在の問題、特に傷口をなめているヘッジファンドが直面している問題は、中国経済を空視し、人民元の大幅な下落を招くという観点から、今後数ヶ月で勝利するかどうかです。

「多くの人が信じています。

調整を迫られます。私たちもそう思います。今の問題は人民元はどうやって下に調整されますか？

（Paul_Makel）は「人民元の下落は人々が思っていたように急激ではないかもしれない」と話しています。

理由の一つは、手を焼いたオフショア市場――ここは国際投資家の観点を表すところである――すでに驯服されているからです。

介入と新しく導入されたオフショア人民元預金準備金の要求は流動性を強化した。

2015年8月以来、オフショア市場は中国中央銀行の人民元安定の努力に大きな挑戦を続けてきました。中金（CICC）戦略家の余向栄さんは、「特に岸と岸の為替レートの間の巨大な価格差が大規模なクロスボーダーヘッジ活動を引き起こし、人民元が下落圧力に遭った際に市場予想が悪化しました。」

ストラテジストらによると、先週香港の人民元は夜間銀行間の借り換え金利がマイナスになった原因は預金準備金の要求にある可能性が高いという。

中国中央銀行は今年1月に初めてオフショア人民元の預金に対して預金準備金を要求し、四半期ごとに商業銀行を審査するという意味で、理論的には先週の木曜日に預金を減らす動機があります。

その結果、オフショア人民元市場はもっと似ています。

もういいです。

「人民元はコントロールされ、引き続きコントロールされます。

これは自由市場ではありません。中国中央銀行は最大のプレーヤーです。私たちはこの点を知っています。

彼は今年はもっと激しい変動がないと予想しています。

FRB（Fed）も人民元を空ける人を助けるかもしれません。

過去1週間にわたって、FRBのジェニト？エレン（Janet Yellen）議長のハト派の言論は人民元の為替レートがドル安とともに高くなることを促したが、アナリストたちは市場がこれらの相場を新たな成り行きと見なさないよう警告した。

あなたはまだ、FRBはある時点で金利を引き上げると考えていますが、中国中央銀行は通貨政策を緩和します。両国の金利差は人民元に負担をかけます。

これは両国の通貨に関する話で、中国の一国だけにかかわる話ではない。

ロイター（Reuters）によると、無元金の受け渡しの長期（NDF）のポジションは、空欄を見て注注するルートである――という調査によると、投資家はまだ小規模で人民元を空にしているが、それらのポジションは1月のピークの4分の1にも満たない。

これは銀行の取引部門とヘッジファンドの経営者の話に合います。

一つの魅力が強化されている戦略は、人民元をドル以外の通貨に対しての相場に重点を置くことです。

中国の中央銀行の自分のバスケットの貨幣（人民元が狙っている対象）を基準にして、人民元は一ヶ月で1.6%下落しました。